Köpläge i brädspelsjätten – Di ser uppsida på 30 procent

Dagens Industri sätter köprekommendation på brädspelsjätten Asmodee och ser en uppsida på 30 procent. Bakom optimismen finns rekordresultat, en kapitallätt affärsmodell och spekulationer om ett uppköp från befintlig ägare.

Asmodee når rekordnivåer trots tuff tid under Embracer

Asmodees tid under Embracer-paraplyet var ingen framgångssaga, konstaterar Dagens Industri i sin analys där brädspelsjätten pekas ut som veckans aktie. Men affärstidningen är tydlig med att problemen i huvudsak handlade om prislappen på affären, inte om verksamheten i sig.

Förra året noterade Asmodee nämligen både intäkter och rörelsevinst på rekordnivå, vilket ger en helt annan bild av bolagets underliggande styrka.

Lästips: Senaste börsnyheterna

Vidare har en kapitalflykt drabbat brädspelsbolaget. Sedan Asmodee knoppades av från Embracer i början av 2025 har över 34 000 aktieägare lämnat bolaget – en minskning med nära 35 procent. En stor del bedöms vara besvikna Embracer-småsparare vars säljtryck strukturellt tyngt aktien, trots starka fundamenta.

Därför gillar Di Asmodees affärsmodell

Dagens Industri lyfter fram tre centrala skäl till att affärsmodellen är attraktiv för investerare.

Det första är att verksamheten är kapitallätt, med investeringsutgifter på bara ett par procent av intäkterna. Det andra är att framgångsrika spel har lång livslängd och kan omvandlas till flera olika produkttyper och format, vilket skapar återkommande intäktsströmmar – de senaste två åren har i snitt 87 procent av det justerade ebitda-resultatet omvandlats till fritt kassaflöde. Det tredje är att Asmodee har en stark marknadsposition som möjliggör värdefulla partnerskap, exempelvis samarbetet med Lego.

Ett tydligt exempel på hur framgångsrika spel bär frukt över tid är Ticket to Ride, som lanserades 2004 och sålde cirka åtta miljoner exemplar under perioden 2022–2024. Tidigare i år bekräftades dessutom att Netflix ska göra en långfilm baserad på spelet, vilket förlänger varumärkets räckvidd ytterligare.

Saudiska Savvy Gaming pekas ut som potentiell köpare

Di ser också Asmodee som en tydlig budkandidat, och pekar ut den näst största ägaren, saudiska Savvy Gaming, som en potentiell uppköpare tillsammans med ett riskkapitalbolag.

”Storägaren Lars Wingefors lär i så fall också vara tillräckligt prestigelös för att tacka ja, och i stället kanske behålla en hel del aktier i det utköpta, onoterade, Asmodee”, skriver Di.

Det är ett scenario som många analytiker och investerare håller ögonen på, inte minst mot bakgrund av Savvy Gamings uttalade ambitioner inom underhållning och spel.

Riktkurs på 150 kronor ger 30 procents uppsida

Dagens Industri sätter riktkursen till 150 kronor per aktie. Det motsvarar en potentiell uppsida på 30 procent från nuvarande kursnivåer, vilket motiverar köprekommendationen för den som tror på fortsatt stark operativ utveckling och möjliga strukturaffärer.