Sveriges väg till nästa Klarna – vad krävs för att locka framtidens techjättar till börsen?

Den svenska aktiemarknaden är en av Europas mest likvida, men omsättningen ligger fortfarande långt efter USA. Det påverkar både stora investerare och snabbväxande techbolag, och det förklarar delvis varför bolag som Spotify och Klarna har valt New York framför Stockholm. Det visar den nya SNS-rapporten Den svenska aktiemarknadens likviditet – en internationell jämförelse av forskaren Björn Hagströmer. Rapporten i sin helhet kan laddas hem från SNS nyhetssida.

I denna genomgång fördjupar vi oss i vad som krävs för att nästa Klarna ska välja en svensk börsnotering, hur likviditeten i Sverige står sig internationellt och vilka strukturella förändringar som kan stärka Sveriges attraktivitet som börsmarknad.

Likviditet som kärnbegrepp, varför det är avgörande för nästa storbolag

En väl fungerande aktiemarknad bygger på hög likviditet, det vill säga hög handelsaktivitet och små skillnader mellan köp- och säljkurser. I Sverige är likviditeten generellt god, särskilt för mindre och medelstora bolag. För storbolag är den i linje med övriga Europa.

Björn Hagströmer lyfter en viktig fördel, svenskarnas höga aktieägande.

”Sverige är ett positivt undantag i Europa med sin breda aktieägarkultur, det här skapar ett självförstärkande ekosystem,” säger Björn Hagströmer.

Det breda sparandet i aktier och fonder gör marknaden attraktiv för nya noteringar och pressar ner kapitalkostnader för företagen.

Varför väljer storbolagen USA, och inte Sverige?

Trots hög likviditet är omsättningen betydligt lägre än i USA. Det gör det svårare att hantera stora affärer, något som framför allt större pensionsfonder och globala investerare efterfrågar.

Hagströmer menar dock att bristen på likviditet inte är huvudskälet till att Klarna valde USA.

”Klarnas val bygger nog på en kombination av signalvärdet av att noteras i New York och att de där kunde få en högre värdering, bland annat på grund av de passiva indexfonderna,” säger Björn Hagströmer.

När en aktie tas in i stora amerikanska index skapas automatiskt en enorm efterfrågan, något europeiska börser inte har samma kraft i.

Fyra nycklar för att nästa Klarna ska noteras i Sverige

1. Värna hushållens aktiesparande

Privatpersoners engagemang i aktiemarknaden är avgörande för likviditeten. Ett fortsatt starkt aktiesparande skapar stabilitet och handel som gör börsen mer attraktiv.

2. Ökad konkurrens mellan börser

Svenska aktier handlas redan på flera handelsplattformar, vilket förbättrat likviditeten. Men konkurrensen i Europa är fortfarande svag jämfört med USA. Mer konkurrens skulle minska kostnader, öka innovation och stärka Europas marknader.

3. En paneuropeisk aktiemarknad

En gemensam europeisk börsstruktur med harmoniserade regler skulle dramatiskt öka investerarbasen och kunna ge europeiska bolag högre värderingar.

4. Högre free float i bolagen

Många svenska och europeiska bolag har för få aktier i fri handel. En högre free float ökar likviditeten, lockar institutionella investerare och gör aktier mer attraktiva för indexfonder.

Sveriges styrkor och svagheter enligt rapporten

Starka sidor

• Likviditeten i svenska storbolag motsvarar USA och EU.

• Mindre bolag har en av Europas mest likvida marknader.

• Sverige har 25 procent lägre effektiv spread än USA.

• Den svenska marknaden visade stark motståndskraft under pandemin när spridningen ökade mindre än i USA och EU.

Utmaningar

• Omsättningen är betydligt lägre än i USA.

• Likviditeten försämrades efter 2018, delvis på grund av ökad geopolitisk och ekonomisk osäkerhet.

• Europeiska börser saknar mekanismer som skapar automatisk indexefterfrågan.

Så kan Sverige göra sig relevant för nästa techjätte

Att få nästa Klarna att noteras i Sverige handlar om att skapa ett kapitalmarknadsekosystem som konkurrerar med USA på värderingar, regler, likviditet och internationell synlighet. Med en mer integrerad europeisk marknad och fler aktier i fri handel kan Sverige skapa förutsättningar för att locka bolag som annars hade valt New York.

FAQ

Varför är likviditet så viktigt för nya börsnoteringar?

Hög likviditet sänker kapitalkostnader, förbättrar prissättning och gör aktien attraktiv för institutionella investerare.

Är det realistiskt att Sverige kan konkurrera med USA?

Ja, men inte ensamt. Med en paneuropeisk marknad och starkare indexmekanismer kan Europa bli ett konkurrenskraftigt alternativ.

Har Sverige redan styrkor jämfört med USA?

Ja, främst lägre spreadar och en robust marknad som visade hög resiliens under pandemin.

Påverkar hushållens sparande verkligen börsens attraktivitet?

Ja, en bred aktieägarkultur skapar ett stabilt flöde av handel vilket höjer likviditeten och gör börsen mer attraktiv för nya bolag.

Kan Klarna fortfarande välja Sverige i framtiden?

Möjligt, men sannolikheten ökar om Sverige och Europa förbättrar marknadsstrukturen i linje med rapportens rekommendationer.