Kvartil säljer av Investor – lockas av annat investmentbolag

Kvartils investmentbolagsfond har sålt nästan hela sitt innehav i Investor och i stället köpt aktier direkt i flera av investmentbolagets största portföljbolag. Bara under sommaren sålde fonden Investor-aktier för 431 miljoner kronor. Det senaste året uppgår nettoförsäljningen till mer än 2 miljarder kronor, enligt Holdings, skriver Placera.

Kvartil säljer Investor när rabatten krymper

Bakom förändringen ligger Investors värdering. Investmentbolaget har historiskt handlats med en substansrabatt på omkring 15 procent, men under det senaste året har rabatten krympt och aktien har tidvis handlats till premie. Idag handlas Investor till en substanspremie på 2,5 procent, enligt ibindex.

Kvartils strategi innebär att fonden i vissa lägen ersätter ett investmentbolag med de noterade bolag som finns i dess portfölj.

”En viktig del av den aktiva strategin är att i vissa lägen ersätta ett investmentbolag med dess noterade portföljbolag. Det gör vi när vi bedömer rabatten som låg eller premien som hög”, säger förvaltaren Jonas Andersson Tuomaala, till Placera.

För Investor började fonden minska innehavet när substansrabatten hade sjunkit till omkring 5 procent.

”I Investors fall började vi minska innehavet och i stället köpa de underliggande bolagen när substansrabatten var omkring 5 %. Därefter har vi minskat Investor successivt, till fördel för dess portföljbolag.”

Ökat i Investors portföljbolag

Samtidigt som Investor har sålts har Kvartil ökat sina innehav i tolv bolag som ingår i Investorportföljen.

Bland bolagen finns ABB, Atlas Copco, Saab och SEB, där fonden har köpt aktier för mångmiljonbelopp. Fonden har även ökat i AstraZeneca, Sobi, EQT, Epiroc, Wärtsilä, Ericsson och Electrolux.

Strategin kan även användas åt motsatt håll. När ett investmentbolag handlas till en tillräckligt attraktiv rabatt kan fonden välja att äga investmentbolaget i stället för de underliggande aktierna.

Ingen fast nivå för återköp av Investor

När Kvartil kan börja köpa Investor igen är däremot inte bestämt på förhand. Förvaltaren vill inte ange någon specifik substansrabatt som automatiskt skulle göra aktien köpvärd.

”Investors egen substansrabatt eller premie är viktigast, men vi tar också hänsyn till värderingen av andra relaterade investmentbolag och vilka relativa möjligheter som finns i portföljen. Därför vill jag inte ange någon exakt nivå där Investor automatiskt blir köpvärd igen.”

Kvartil ökar mest i Latour

Samtidigt har fonden gått åt motsatt håll i Latour. Under de senaste tre månaderna har Kvartil köpt Latour-aktier för 89 miljoner kronor, motsvarande en ökning på 11 procent av det befintliga innehavet.

Även innehavet i Lundbergföretagen har ökats, med 28 miljoner kronor.

”När det gäller köpvärda investmentbolag så är vi positiva till framförallt Latour baserat på dess relativa värdering mot relevanta serieförvärare, exempelvis Lifco”, säger Jonas Andersson Tuomaala.

Ungefär hälften av Latours substansvärde finns i en onoterad industrirörelse som fungerar på liknande sätt som börsens serieförvärvare. Värderingen av den delen har pressats tillsammans med noterade serieförvärvare som Lifco, Addtech och Indutrade.

Kvartil har samtidigt valt att sälja sitt innehav i Indutrade.